新股看板 - 新闻中心 - 九正建材网

  姑苏固锝是一家外向型企业，产品结构逐步改进使毛利率稳中有升。公司**近三年产品出口份额都在92.70％以上。其间，自有品牌和OEM简直适当，OEM份额略高。**近三年面对要害质料如铜和芯片本钱的刚性上升，归纳毛利率出现下降趋势，但经过产品结构改进（如**近推出LLP）和拓宽新客户，使2006年中期归纳毛利率稳中有升。

  国内分立元器材职业依然有必定开展空间。国内现已成为全球**大的电子硬件制作基地和商场。2005年，国内分立元器材商场规划达643.80亿元人民币，在全球商场份额中已超越40.00％，国内二极管出售额为77.30亿元人民币，占分立器材商场总值的12.00％，依据CCID猜测，未来5年国内二极管商场需求的复合增加率为14.10％，为相关企业供给了生长空间。

  公司竞赛力剖析。姑苏固锝并不具有技能和规划优势，芯片自给率缺乏，但在二极管专业化出产和封装（尤其是）具有专业竞赛优势，取得相似威旭半导体这样的世界大客户认可，并在其供应链中占有一席之地。相关实力有利于公司进一步拓宽其它新客户。公司财务稳健，未来扩张潜力大。

  募资项目剖析：募资项目为GPP和SKY芯片的制作，以及相关封测才能的建造。项目到达后，公司将开始由封测企业转变为制作企业，芯片自给率到达70％，但较大的出资额和折旧压力，会构成固定资产周转率和净资产收益率的下降。

  盈余猜测。依据海通赢利猜测模型，咱们估计公司2006~2008年的摊薄每股收益别离为0.34元、0.42元和0.50元。

  估值与出资主张。别离选用**和相对估值法对姑苏固锝进行测算，并结合商场状况，咱们以为姑苏固锝上市后的合理方针价格在9.00元/股左右。

  首要不确定要素。公司能否及时推出新产品，以应对主流产品毛利率下降趋势；怎么下降对部分OEM质料和出口客户的依靠联系；出口退税方针、所得税率方针改变均将对公司赢利发生严重影响。

  公司是我国特种纤维复合资料职业**大的集研制规划、产品制作与出售、成套技能与配备于一体的高新技能企业，是我国特种纤维复合资料的技能配备研制中心，也是我国国防工业**大的特种纤维复合资料配套研制基地。

  公司2003-2005年度的主营事务收入年复合增加率约为36.95％。毛利率和净利率也根本安稳在较高的水平，06年上半年别离为28.90％和9.61％，较05年全年的水平略高。

  玻璃微纤维纸、高强玻纤及先进复材、成套设备、工程复材为公司**首要的收入来历，且各大类产品的毛利率水平较为安稳，其间高强玻纤先进复材的毛利率较高。

  近年来军工配套产品收入总体上呈上升趋势，06年上半年军工配套产品收入占比到达23.91％。军工配套产品的毛利率水平显着高于非军工配套产品，二者06年上半年别离为48.81％和22.64％。

  特种纤维契合资料归于国家优先扶持的高技能产品工业化项目。公司凭仗研制技能、产品质量和品牌资质等优势而树立了商场竞赛优势，并占有了**的商场份额。

  宽广的职业远景、显着的竞赛优势、较高的增加预期决议了商场将给予公司股票较高的估值。

  预期公司发行市盈率20-23倍，A股上市初期的市盈率区间约30-35倍。以06年EPS预期为根底测算，主张申购价格区间8.0-9.2元，A股上市首日开盘价约12.0-14.5元。

  公司是我国公共修建装饰职业的**者。公司首要从事酒店、商场、体育馆等公共修建装饰工程规划、施工事务，是国内该职业的**企业，2002年以来连续被我国修建装饰协会评为“装饰百强企业**名”。

  未来国内修建装饰职业运营环境有利公司继续生长。国内公共修建装饰职业周期动摇不显着，需求跟着经济增加和居民收入提高出现稳步增加。2008年北京奥运会、2010年上海世博会都将引发很多公共修建装饰需求发生，职业商场远景看好。

  归纳竞赛优势助推公司未来开展。规划是修建装饰工程的中心，也是公司中心竞赛力之一，公司具有包含近20名全国**规划师在内的333人组成的优异规划师团队。公司募资项目之修建装饰部品、部件工厂化出产项目投产后将有利缩短施工周期，下降原资料本钱；规划研究中心项目将进一步提高公司规划实力；而企业信息化项目则可为公司未来快速跨区域开展供给高效的办理渠道。

  公司成绩已连续3年快速增加，未来有望继续。03年以来公司收入、净赢利复合增加率别离为38％、23％。结合公司竞赛实力以及整个职业开展趋势，咱们猜测公司06-08年收入和净赢利复合增加率在30％左右，猜测06、07、08年EPS别离为0.68元、0.89元和1.14元。

  二级商场合理估值。咱们别离采纳**和相对估值法对公司估值，因为A股未有修建装饰类上市公司，故咱们选取中小板中股本和盈余状况附近的9家公司作为比较目标进行相对估值，**后咱们结合相对估值和**估值的成果，得出公司股票二级商场合理价位为15.5～16.8元/股。

  危险提示：咱们以为公司未来面对的**大危险有两项，其一是应收账款收回危险，其二是职业竞赛加重，公司装饰施工事务毛利下滑危险。

  浙江栋梁新材是华东地区产销规划**大的铝合金修建型材厂商之一。公司主营产品为铝型材铝板材。现在公司产能11.28万吨，其间铝型材和铝板材的产能别离到达8.28吨和3万吨。产品定坐落中高档铝合金型材，中高端产品的商场占有率约为4％～5％左右。

  我国现在是修建铝型材的出产大国、消费大国和净出口国，修建铝型材也是我国**完结净出口的铝材种类。估计未来4年间我国铝揉捏产能和产量的年平均增加率别离为5.8％和7.5％，到2010年将别离到达年产量为689万吨/和552万吨，我国修建用铝型材在2010年的表观消费量将到达300万吨

  公司产品的定价形式为：铝材出售价格＝电解铝价格＋加工费。在原资料根底上加上加工费的盈余形式有利于公司抵挡铝价动摇带来的危险。与此同时，公司“以销定产”的出产方法，经过将订单与质料收购紧密结合规避了质料电解铝价格动摇带来的成绩影响。

  公司征集资金首要投向“单层幕墙铝板出产线”和“高精度PS版铝板基出产线”和“引进复合型铝塑门窗及氟碳喷涂铝板幕墙出产要害设备技改项目”。经过三个项目的施行，公司产品结构得到优化，层次不断提高，而且PS版基产品为公司拓荒了另一赢利增加点。

  归纳剖析，咱们估计公司06、07、08年EPS为0.34元、0.44元和0.51元。咱们以为给予公司06年18～20的市盈率是比较合理的。依照上述的猜测，咱们以为公司的合理价位在6.138元～6.82元。主张申购区间在5.34～5.93元。

  依据前期新股发行状况，咱们估计栋梁新材的认购超量倍数在500～700倍左右，冻结资金在970亿～1300亿左右，中签率约为0.124-0.1909％，估计栋梁新材的上市首日涨幅约为30-50％，据此咱们测算其申购收益率为0.0372-0.09545％，主张慎重申购。

  “2017年(第三届)我国修建铝型材二十强和我国铜板带材十强企业”名单，广东兴发铝业有限公司被评为“我国修建铝型材二十强企业**名”。[具体]

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